基金子公司“非标”新玩法！

一度被监管套利“催肥”的基金子公司，如今却因为政策风向的变化，而陷入了生死存亡的关键时刻。部分基金子公司已久不知新产品发行的“肉味”了！
上海信托网关注到，基金子公司有了新的非标玩法！
近日，国泰元鑫资产管理有限公司发行了第一个符合监管要求的投资非标项目组合基金子公司产品——锦恒1号集合资产管理计划，募集规模不超过5.1亿元。
该资管计划的投资标的是三个政信一个地产的组合，符合资产新规对单个项目投资不超过25%的要求。
资金用途：
一：25%的资金用于受让成都建发（AA+，2018年6月末总资产594.74亿元）因受托代建世纪广场邻里中心项目而产生的对创投置业的1.80亿元应收账款债权（简称“成都龙泉驿项目”）；
二：25%的资金用于受让兴堰投资（AA，2018年6月末总资产136.06亿元）因受托代建都江堰仰天广场旅游商业综合体项目一期而产生的对新城建投的1.82亿元应收账款债权（简称“都江堰项目”）；
?三：25%的资金用于受让融创三亚青田（2018年9月末总资产58.16亿元）因出租海棠湾壹号项目房屋而产生的1.79亿元应收账款债权；
?四：25%的资金用于受让播州国投（AA，2017年末总资产274.34亿元））因受托代建遵义市播州区“归来遵义?长征之路”长征园红色文化旅游综合项目一标段、二标段而产生的对观泽开发的2.03亿元应收账款债权；
风控措施：
1：成都经济技术开发区国有资产投资有限公司（AA+）提供连带责任担保。
2：成都都江堰岷江水务集团有限公司（AA）提供连带责任担保。
3：成都都江堰兴市集团有限责任公司（AA）提供连带责任担保。
?4：遵义市播州区城市建设投资经营有限公司（AA）提供无限连带责任担保。
5：遵义苟江投资建设有限责任公司（AA）提供连带责任保证担保。
6：融创房地产集团有限公司（AAA）本项目提供连带责任保证担保。
国泰元鑫资管将锦恒1号分成四个产品，分别投资于成都建发AA+、兴堰投资AA、遵义播州国投AA、融创集团三亚项目、所持有的应收账款债权。
这款非标产品（锦恒1号）的发行，引得不少基金子公司蠢蠢欲动，因为基金子公司已久不知新产品发行的“肉味”了！
自2012年11月首家基金子公司成立之后，整个行业业务范围触及基金、信托和券商所能及的各个领域，野蛮生长三年后，基金子公司风险问题频出，遭遇史上最严监管。
早期基金子公司业务方向以通道和非标业务为主。基金子公司通道业务占比71.1%，非标业务占比82.8%，标准化业务占比仅有12.8%。通道类业务的主要功能主要有两类：一是将资金投向限制性行业以逃避监管，二是将资产由表内转向表外。
基金子公司早期业务潜藏着很大的风险和隐患，特别是部分基金子公司为追求利润忽视风险，降低项目审核标准，成为借新还旧项目的“接盘侠”频繁爆雷。
导致这种现象的原因，自监管新规2016年12月15日起实施后，多数基金子公司生存面临困境，甚至有倒闭之嫌。除了资管新规和证监会发布的细则等政策影响外，在实际操作中，基金子公司的“一对多”产品备案非常困难，尤其是非标业务基本停滞。
2018年10月22日，证监会官网正式发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》，《资管细则》统一要求，证券期货经营机构集合资管计划投资，应当采用资产组合的方式，并设定了“双25%”的比例限制。
一个集合资产管理计划投资于同一资产的资金，不得超过该计划资产净值的25%；同一证券期货经营机构管理的全部集合资产管理计划投资于同一资产的资金，不得超过该资产的25%。
目前，国泰元鑫锦恒1号资管计划正在发行募集中，该产品的发行或将引领基金子公司非标新的玩法，对于投资者来说也实现了“分散投资”不把鸡蛋放在一个篮子里。
记者注意到，该产品期限为18个月、收益9.5%，那也就意味着要同时四家公司在融资，融资成本也相近，并且融资期限也要一样，这无疑增加了项目落地难度。
业内人士表示：监管要求控制集中度，不能一个产品只投一个标的，按照这样的要求，业务很难开展。但是按照《资管细则》要求的投非标组合化方式，对基金子公司来说，増加了业务成本和难度，但至少可以做业务了。
据了解，目前已经有多家基金子公司在研究采用国泰元鑫锦恒1号的资产组合方式投资非标业务，未来此模式或将引领基金子公司非标新玩法。
国泰元鑫资产管理有限公司成立于2013年5月28日，注册地为上海，是由国泰基金管理有限公司持股55.7% 、中建投信托有限责任公司持股24.3%、上海津赞投资管理有限公司持股20%共同发起设立 。 截至2018年末，公司累计管理产品数290只，累计资产管理规模逾713亿元。
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